2025年5月9日，丹娜(天津)生物科技股份有限公司(以下简称“丹娜生物”)北交所IPO审核情景变更为“提交注册”，距告捷上市仅一步之遥。

丹娜生物中枢家具以二级保护动物鲎(hòu)血细胞为原料。2021年鲎开采受限后，一方面依赖库存原料，另一方面权谋从越南、缅甸等国度入口。在大家生物各样性保护伞色日益严峻确当下，该公司却将原料得到压力治愈到其他地区。

此外，公司手捏60亿闲置资金答理，金钱欠债率仅10.17%，却仍募资1.368亿元，其中1亿元用于总部基地成立，仅3680万元投资于新家具研发名堂，确切蹙迫需要上市吗？

01 好意思籍董事长掌舵，中枢原材料依赖国度二级保护动物

招股书浮现，丹娜生物成立于2014年，好意思籍董事长ZHOUZEQI(周泽奇)戒指公司39.4465%股份。

丹娜生物曾在2020年11月呈文科创板，但仅2个月后撤材料。尽管未公布震惊原因，但连合市集舆情来看，大要率与中枢原材料受阻估计。

丹娜生物主营体外会诊试剂，中枢家具酶能源学系列，以鲎血细胞看成原材料。

鲎是一种在地球上生活跳跃4.5亿年的邃古海洋生物，其血液中的非常免疫细胞可快速检测内毒素，是医疗会诊试剂的枢纽原料。但在2021年2月，鲎被列为国度二级保护动物，导致国内鲎血细胞开采渠说念受限，这也激勉了丹娜生物供应链风险。

时隔5年，丹娜生物已从科创板改说念北交所，但仍靠近着中枢原材料的踏实性风险。

丹娜生物在北交所问询回话材料中称：自2021年2月以来，现在国内市集暂无增量鲎血细胞得到渠说念，公管库存的鲎血细胞可知足将来5年以上坐褥需求。也即是说约至2029年，丹娜生物的酶能源学系列家具便靠近停产风险。

为了化解这一风险，丹娜生物称：已积极开拓境外鲎血细胞得到渠说念，即从越南入口鲎血细胞。

然则，该决策靠近多重不细则性：

从合规与监管层面来看：跨境得到保护动物质源靠近极为复杂且严格的双边监管条目。尽管丹娜生物称，已取得进境生物材料使用和存放单元天禀及“鲎血清卵白”进境动植物检疫许可证，越南供应商也取得了鲎血清卵白家具摆脱开通阐发书。

但是，统共历程仍存在不细则性：越南供应商的出口检疫文凭办理情况平直影响着原料供应的正当性，一朝计谋变动或出现任何合规问题，原料供应链极有可能霎时中断，给丹娜生物的坐褥筹谋带来要紧打击。

从成本与效益角度来看：越南采购导致丹娜生物酶能源学系列家具单元成本高潮0.41元/东说念主份，毛利率下跌1.57个百分点。而且越南供应商首批供货价高，后续订价机制不纯真，丹娜生物将来成本戒指压力。

此外，越南供应商枯竭鲎滋生和原料制备讲授，为知足供栈房促新建坐褥要津，这使得首批原料在供应踏实性与家具性量上皆存在极大隐患，可能进一步加多企业的质地管控成本以及因家具性量问题导致的潜在亏损。

02 ESG经管扼制漠视 

在环境与可继续发展方面，鲎看成在地球上生计跳跃4.5亿年的陈旧海洋生物，在海洋生态系统中演出着不能或缺的脚色。丹娜生物从越南入口鲎血细胞，可能会刺豪壮南当地对鲎的捕捞活动，对当地鲎种群数目和生态环境变成破裂，进而影响统共海洋生态系统的均衡。

在大家生物各样性保护伞色日益严峻确当下，企业有包袱积极探索可继续的处理决策，而非将原料得到的压力治愈到其他地区，这种活动突显了丹娜生物对生态保护和可继续发展理念的缺失。

尽管丹娜生物在问询材料中称：已研发了鲎血细胞关系家具的替代品——链接推出了磁微粒化学发光法、荧光免疫层析法、酶联免疫法等替代决策，并以为这些替代家具与原家具相反不大，不会组成用户聘请新家具的防碍。

但从财报线路的数目来看，2023年，以上三个替代家具的营收别离为20.91万、12.91万、1.16万，加起来也就35万，2024年别离创收30.56万元、22.18万元、1.98万元，三者计议54.72万元。这与中枢家具酶能源学系列试剂在上半年主营业务收入中占比达38.41%的发扬差距悬殊，尚未形成边界化诈欺才能。

在海外环保条目日益严格、成本市集对企业ESG发扬愈发心疼确当下，丹娜生物中枢原料供应的不踏实问题，可能给将来的继续筹谋埋下庞大隐患。

况兼，在大家生态经管均衡的布景下，不排斥越南等国度会不会也蓦的扫尾鲎血开采？

03 金钱欠债率仅10.17%

1.7亿募资，1亿盖楼扩展，仅3680元投研发

招股书浮现，丹娜生物2024年末公司金钱欠债率仅10.17%，处于行业极低水平，同时却权谋使用60亿元自有资金进行答理投资。 

与此形成显豁对比的是，公司本次IPO拟召募1.368亿元，其中1亿元用于总部基地成立，用于新家具研发的用度却只是只须3680元。

丹娜生物称：公司总部基地成扬名堂旨在通过替代现存租借局面从而进一步扩大公司在病原微生物会诊家具边界的坐褥边界。在房地产市集去化压力加大的布景下，公司搁置使用自有资金而依赖成本市集募资成立办公楼，其资金使用后果与真实需求有待锤真金不怕火。

从功绩继续性看，公司2024年营业收入2.40亿元，较2023年微增1.21%，但仍未规复至2020年疫情时辰的营收峰值。净利润虽已矣8718.96万元，但扣除非经常性损益后净利润同比下滑，响应主营业务盈利才能弱化。

更值得警惕的是，公司2025年上半年功绩预报浮现营业收入同比下跌7.42%至2.33%，净利润增长主要依赖非筹谋性收益，中枢业务增长动乏力。

04 销售用度攀升，市集竞争压力加重

招股书浮现，在医疗行业继续整治买卖行贿的布景下，丹娜生物销售用度呈现逐年高潮趋势。2022-2024年，公司销售用度从3840.7万元增长至4879.1万元，销售用度率从13.02%擢升至20.36%。

公司接纳的联动销售形式，即通过向客户出售、租借和投放仪器，以竖立踏实的劝诱关系，进而带动体外会诊试剂的销售，这与比年来监管部门通报的医疗开拓“捐赠式”利益运输案例存在某些雷同之处。

在现时强监管环境下，销售用度的具体流向及使用后果、高额的销售用度是否信得过用于家具奉行，需要监管层和投资者密切和顺。

从市集容量来看，丹娜生物靠近增长瓶颈。以2024年公司总营收2.4亿元为基础测算，其主打家具市集空间虽无着实公开数据大幅调整，但参考过往及行业增长渐渐态势，依旧难以冲破现存边界。

在生物医药行业竞争日益强烈的布景下，行业头部企业凭借技艺、资金和渠说念上风继续彭胀开云官网切尔西赞助商，新兴企业束缚涌入细分市集，丹娜生物在有限的市集空间内，靠近市集份额被挤压的风险。